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​张华丞教授在著名国际期刊《Management Science》发表研究成果

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祝贺西南财经大学金融研究院张华丞教授在著名国际期刊《Management Science》(英译:《管理科学》)中与美国华盛顿州立大学的George J. Jiang讲授和美国马萨诸塞大学阿默斯特分校的Bing Liang教授发表论文 “Hedge Fund Manager Skill and Style-Shifting”(英译:《对冲基金经理的技能和风格转变》)。


题目:“Hedge Fund Manager Skill and Style-Shifting”对冲基金经理的技能和风格转变


作者:George J. Jiang (华盛顿州立大学)、 Bing Liang (马萨诸塞大学阿默斯特分校)、 Huacheng Zhang (西南财经大学金融研究院)


摘要:

Using a novel style identification procedure, we show that style-shifting is a dynamic strategy commonly used by hedge fund managers. Three quarters of hedge funds shifted their investment styles at least once over the period from January 1994 to December 2013. We perform empirical tests of two hypotheses for the motivations of hedge fund style-shifting, namely backward-looking and forward-looking hypotheses. We find no evidence that style-shifting funds are backward-looking. Instead, we show evidence that managers of style-shifting funds exhibit both style-timing ability and the skill of generating abnormal returns in new styles. The new styles that hedge funds shift to on average outperform their old styles by 0.76% and style-shifting funds on average outperform their new style benchmark by 1.10% over the subsequent 12-month horizon. Finally, we show that small funds, winner funds, and fundswith net inflows aremore likely to shift styles.

使用新颖的风格识别程序,我们表明风格转换是对冲基金经理常用的动态策略。 在 1994 年 1 月至 2013 年 12 月期间,四分之三的对冲基金至少改变了一次投资风格。我们对对冲基金风格转变动机的两个假设进行了实证检验,即后向假设和前瞻假设。 我们没有发现任何证据表明风格转变基金是向后看的。 相反,我们展示了证据表明,风格转变基金的经理既表现出风格把握能力,也表现出在新风格中产生异常回报的技能。 在随后的 12 个月内,对冲基金转向的新风格平均比旧风格高 0.76%,风格转换基金平均比新风格基准高 1.10%。 最后,我们表明小基金、赢家基金和净流入基金更可能改变风格。


文章链接:https://pubsonline.informs.org/doi/10.1287/mnsc.2020.3945



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